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三年收益均超60%,全市場僅6只他卻占一半!“神”基金是怎么煉成的?對話平安基金神愛前

時間:2021-12-20文章來源:【字體:

來源:券商中國

連續三年,每年的收益都超過60%,三年累計收益約4倍,這就是被業內譽為“神”基金的平安基金經理神愛前。

  2019年以來,全市場混合型基金中連續三年業績均超過60%的僅有六只(A、C類分開統計,下同),其中神愛前管理的平安策略先鋒、平安轉型創新A、平安轉型創新基金占據半壁江山。僅看他所管基金的持倉,前十大有六只分布在光伏和新能源,會令投資者誤以為他與主流賽道選手布局策略類同,但神愛前的投資策略與主流強調鮮明風格特色的選手極具差異性,他實際上是一位在三大熱門行業上,持續進行風格均衡輪動的選手,持股比較分散,前十大占比較低,并不能反映他的真正持倉結構。

  神愛前接受券商中國記者采訪時表示,他在風格上極力避免單一賽道,來自他早期從事傳媒互聯網行業研究員的經歷,由于所跟蹤的行業連續多年排名全市場倒數第一,這種經歷迫使他不斷擴大研究的能力圈,最終形成了消費醫藥、TMT、新能源三個長期布局輪動的賽道。

  僅6只基金三年業績均超過60%

  “六個月翻倍相對容易,三年翻一倍卻很難?!比A南某大型公墓基金經理接受券商中國記者專訪時直言,其實每年若都能賺40%、50%,三年累計收益就足以讓基金經理進入全市場的頂級選手名單中。

  現在A股市場已有了堪稱“神基金”的頂級選手。Wind數據顯示,連續兩年業績均超60%的226只,連續三年業績均超過60%的僅余下6只,其中神愛前一人便包攬三只基金,占據了半壁江山,包括目前市場極為關注的平安策略先鋒、平安轉型創新A、平安轉型創新基金。

  數據統計顯示,截至12月15日,神愛前管理的平安策略先鋒基金年內收益約80%,三年累計收益為3.94倍,排名同類基金第一名。實際上,按照激進投資者所需要的短期業績而言,最近連續三年,每年都獲得超過60%以上收益,已十分罕見,做到這一點的基金經理,全市場僅六只產品。

  根據基金定期報告披露,截至今年第三季度末,神愛前管理的平安策略先鋒基金,前十大股票中超一半分布在新能源、光伏等賽道中,這為平安策略先鋒基金帶來了豐厚的年內回報,比如他去年下半年就重倉的天賜材料今年以來股價已經翻倍。

  又是賽道集中型選手?

  正因為前十大股票多數在新能源、光伏領域,隨著而來的問題是,神愛前難道也是一位喜歡押寶風口賽道的選手?

  “實際上,三季報我在新能源、光伏上的持倉只有大約30%,但這些個股多數落在前十大里面?!鄙駩矍敖邮苋讨袊浾卟稍L時坦言,他個人在選擇持倉的行業和個股上沒有顯著的偏好,過去三年以來,他持倉的行業均衡分布在不同的領域,這也是他能夠在市場風格不斷變化之際,連續三年獲得60%以上收益的核心因素。

  顯然,最近連續三年的行情,每年的賽道都不一樣,每年獲60%收益本身,已經解釋了他并非某一賽道選手。

  “我們長期看好的三個行業,依據回報率強弱均衡配置,過去三年消費醫藥占一分,新能源占一分,TMT占一分?!鄙駩矍罢f,從每年的維度來看,有的行業表現好,有的行業表現少,每年行業狀況都不太一樣,但從長期角度來看,平安策略先鋒基金一直關注這些行業,在這三大行業上長期進行合理配置。

  也就是說,平安策略先鋒基金盡管立足于長期回報,實際上是一只比較在乎短期和長期利益均衡的產品。

  “我看長期業績表現,我們三年累計收益表現很好,但我也是看一年期的業績的?!鄙駩矍俺姓J,投資者比較復雜,在做好長期業績的同時,有些投資者有此類短期業績需要,因此,他個人也較為考慮三大行業在每一年度中的回報率差異。

  他強調,如果某一年度,某些長期看好的行業可能在該年度回報率特別差,他在該年度具體的配置上,就會持有的比較少。

  證券時報·券商中國記者分析發現,最明顯的是2019年的消費與當年的新能源。在2019年,神愛前管理的平安策略先鋒基金持有較多的白酒股、醫藥股、TMT股,當年配置的新能源股票極少。這實際驗證了他對記者的解釋,即在具體某一年度要關注該年度的三大行業中的回報率差異,對于回報不占優勢的行業(2019年的新能源),他盡可能少配,多配長期看好的三大行業中較好的一個(2019年的電子白酒醫藥)。

  這種三大寵兒,輪流做老大的玩法,讓平安策略先鋒在2019年獲得了75%的高收益,2020年度他又獲得67%的高收益。顯然,如果神愛前是一位白酒醫藥選手,他在2019、2020年度可能獲得較高收益,但在今年他管理的基金很可能名列倒數。

  業內人士認為,神愛前的策略是想爭取在三大熱門行業上的長期收益,但也極力避免出現,對單一賽道的長期布局,導致某一年度業績不利的尷尬。這種策略雖然很巧妙,贏得了長期和短期兩個陣營投資者的需求,但卻與一些超大型基金的基金經理存在明顯的策略差別。

  研究員時代的一次經歷提神醒腦

  顯然,許多超大型基金的一個核心是賽道風格極為鮮明,具備成為單一賽道崛起時變成行業之矛的特點,這對于激進的投資者極具吸引力。那么,神愛前為什么要在三大熱門行業中進行均衡與輪換呢?

  證券時報·券商中國記者在采訪中發現,這與神愛前在當行業研究員階段的一個重大經歷有關,這使得神愛前雖然三年業績每年超60%、三年累計約4倍,排名同類第一,但高收益卻不意味著他在策略上的押注。

  “我做基金經理之前,是做傳媒互聯網研究員的,當時傳媒互聯網行業連續幾年全市場倒數第一?!鄙駩矍氨硎?,由于經歷過傳媒互聯網的破滅過程,這對他進行風格轉換造成一定的從業影響,使得他對單一風格極為警惕。

  基于上述因素,他一直想做更包容的投資體系,由于他所研究的傳媒互聯網行業長期走弱,他被迫提高研究覆蓋的能力圈,先擴展到與傳媒互聯網具有某種聯系的TMT行業,之后又擴展到與TMT行業具有某種聯系的新能源行業。

  之后,神愛前又認為,TMT與新能源兩個行業實際上都具有科技屬性,某種程度可歸納為同一個科技大行業,基于他對單一賽道暴跌的記憶猶新,他在TMT、新能源之后,又開始將差異性較大的白酒、醫藥等大消費行業作為自己跟蹤研究的領域,至此,他認為三大熱門行業的輪流布局,可大概率避免單一賽道風格轉換帶來的業績不利影響。

  “我們的成長思維不是跟著現象數據去跑,我們是依據對產業邏輯的判斷、公司業績周期的判斷,走在現象數據前面去做企業的業績周期。這個體系就包含了價值思維+成長思維?!鄙駩矍皬娬{,即便A股出現極端的價值風格或者成長風格,在這種策略下的布局,基金業績也不會太差。

  在選股對象的業績周期上,神愛前不想表達出那種宏大的視角,他認為實際上許多公司的業績周期可能就三年左右。

  “我們的周期可能就看兩三年維度的業績周期?!鄙駩矍爸毖?,平安策略先鋒基金主要是基于長期價值基礎上看待業績周期,有一些公司可能短期業績好,就維持兩三年,兩三年之后盈利會回來,它就沒有長期價值,或者價格只是博弈的過程,對這種公司的投資,平安策略先鋒基金與投研團隊也早已有清晰的認知。

  明年A股的輪動機會在哪里?

  那么,作為定位在三大熱門行業上進行風格輪動均衡的選手,神愛前對明年的投資是怎么看待的?

  神愛前表示,越往后市場將越處于風格平衡的狀態,尤其是消費的估值消化已經接近完成,但業績是最關鍵的問題,業績要看明年的兩個變量:

  第一個變量是明年一季度會不會出現新變化,比如海外的特效藥上市、國內防控政策的變化、對疫情的判斷明年會不會出現變化,如果這些方面出現變化,對消費的積極作用還是很明顯的。第二個關注點是明年經濟會不會出現一定的見底回升,明年消費行業存在結構性的機會,尤其在高端啤酒、新興消費、乳制品、餐飲供應鏈上、次高端酒。

  不過,消費中的醫藥板塊,神愛前坦言仍需謹慎對待?!拔艺J為醫藥股醫藥股需要將橫盤的時間再拉長一些?!鄙駩矍罢J為,明年醫藥股的吸引力在消費中可能還沒有那么明顯。

  除了醫藥股,他對新能源車也沒有盲目樂觀。神愛前認為,新能源車大趨勢沒有問題,全球滲透率才10個點左右,但新能源車明年很多環節供需最緊張的階段過去了,明年一些環節的產能不斷出來,有些環節供需競爭格局逐步處于惡化的趨勢,如果短時間再出現明顯上漲,節奏太快就可能需要切換到后年的估值。

  但在光伏、風電、儲能,能源建設產業鏈,他認為基本面很有吸引力,因為硅料、EVA粒子價格上漲壓制了需求,明年中上游產能釋放后下游的需求會得到滿足,明年該領域可能處在近幾年最好的階段,會比2021年的情況好很多,整個利潤可能會往中下游進行傾斜。

  此外,他認為電子元器件、汽車零部件、半導體是明年超收益的機會更集中的領域,汽車零部件此前因為缺芯,導致成本上升壓制了今年的一些業績,但明年這些因素可能都得到緩解或者消除,盈利上會得到一個拐點和恢復。而汽車智能硬件的應用比例,明年也會得到明顯的提升,隨著電動車上量越來越多,一些相關的智能化企業應用的比例會越來越提升,這會給傳統汽車零部件公司帶來估值提升的機會。


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