【小安觀市·債市周報】社融增速底部企穩，經濟存在下行動力；貨幣政策基調維持穩健中性，操作上靈活適度；經濟和貨幣政策中期利好債市

1、基本面

社融增速底部企穩但力度不強，經濟存在下行動力。地產投資走弱，基建投資整體以穩為主，政策持續扶持制造業投資；消費變化緩慢；集裝箱運價指數保持高位，出口增速短期難以大幅下滑。物價方面，豬價震蕩，CPI整體仍偏弱；商品價格震蕩分化。

2、貨幣政策

貨幣政策基調維持穩健中性，操作上靈活適度，未來總量政策難有放松，結構性政策延續。流動性方面，央行維持結構性流動性短缺的貨幣政策框架，OMO成為市場短期資金的邊際供給，預計DR007在2.2%附近波動，R007的波動性可能加大。

3、資金面

央行操作方面，本周逆回購和MLF分別到期4000億和2000億，央行累計進行2300億逆回購操作，全口徑凈回籠3700億。截止本周五，DR007為2.05%，R007為2.16%。

4、收益率

變異病毒引發的情緒擔憂消退，穩增長預期擾動市場，本周短端和長端收益率均上行。截至本周五，10年國債上行5BP，10年國開上行3BP；3年國債上行7BP，3年國開上行5BP。3年AAA中短票下行1BP。

數據來源：Wind；2021年11月29日-2021年12月03日

 

后市展望：

經濟邊際走弱，政策穩中偏寬松。短期內，穩增長措施需要觀察，利率短期偏震蕩，經濟和貨幣政策中期仍利好債市。

 

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